Cataluña: Frente al mundo de la emotividad, no cabe esgrimir la economía

A medida que se acerca el 9 de noviembre, fecha elegida para celebrar la consulta soberanista en Cataluña, toman más protagonismo los posicionamientos públicos en torno a dicho acontecimiento, como queda reflejado con la declaración pública de 60 empresarios europeos, la mayoría de ellos alemanes, alertando sobre las “nefastas consecuencias” que acarrearía una hipotética independencia, el posicionamiento del banquero Oliu o el nuevo pronunciamiento público del presidente de la CEOE, Rosell, afirmando que “la mayoría de los catalanes ni nos queremos ir, ni nos vamos a ir, porque sabemos que es mucho mejor seguir juntos”. Sigue leyendo

La gran batalla por un nuevo modelo de televisión

Los próximos meses, a lo sumo los próximos años, van a ser testigos de una batalla empresarial de altura en donde se dirimirá el futuro de un nuevo modelo de televisión en España cuyo final no será otro que la definitiva implantación de la televisión de pago frente a la televisión en abierto, un debate postergado en España que ha hecho que este país esté alejado de los modelos imperantes en otros países occidentales, en donde la televisión de calidad es algo inherente al pago en sus diferentes acepciones. Sigue leyendo

Entre advertencias y el recuerdo de las preferentes, los CoCos encuentran hueco en los mercados

Recientemente, cuando los ecos de las preferentes no terminan de apagarse, el BBVA anunciaba sendas emisiones de CoCos, un instrumento financiero que requiere información amplia y clara para quienes se acercan en busca de rendimientos atractivos del 7%.
La emisión de CoCos es habitual en las instituciones financieras que se ven forzadas a emitir instrumentos válidos para Basilea III y que sustituyen a aquellos que la nueva regulación no acepta como tales. Los bancos cuentan con un periodo de 10 años para llevar a cabo estas sustituciones.
Como consecuencia de ello, cuando se efectúe la conversión, ésta tendrá el efecto de reducir el nivel de deuda de la entidad en la cantidad del bono y aumentará su nivel de capital por la misma cantidad, mejorando automáticamente el ratio de capital del banco.
Desde un primer momento, los CoCos han contado con el respaldo de los reguladores y han entusiasmado a los bancos necesitados de capital que ven en este instrumento una fórmula para cumplir con las exigencias de capital que fijan las autoridades.
En el caso de BBVA, es la segunda emisión en el último año de bonos AT1 (additional Tier I). En el caso del suizo UBS, que anunció emisión al mismo tiempo que el banco español, es el cuarto CoCos Tier2 (low trigger), desde que la autoridad supervisora suiza exigiera a los dos grandes bancos suizos cumplir con una ratio de capital total del 19%, incluyendo 6% de CoCos.
Coincidiendo con el anuncio de ambas entidades, S&P advertía de los riesgos de estos bonos con capacidad de absorción de pérdidas emitidos por los bancos europeos para incrementar sus colchones de capital de cara a los nuevos marcos regulatorios y a la Unión Bancaria, a la vez que anunciaba una revisión a la baja de los ratings de dichos bonos.
En paralelo, algunos reconocidos analistas recomendaban jugar en el mercado de híbridos bancarios de forma selectiva, apostando por los nombres con mejores fundamentales, mayores distancias al trigger y menor probabilidad de absorción de pérdidas, especialmente en los CoCos AT1.
Los mismos analistas señalan que dentro de este mercado, los CoCos Tier 2, por sus características -vencimiento, cupones fijos- pueden tener valor, tanto respecto a los CoCos AT1 como a la deuda LT2.
Los analistas de referencia, utilizando un lenguaje imposible de traducir al castellano de Valladolid, ponen el acento en el hecho de que “los CoCos, con capacidad de absorción de pérdidas vía writedown de principal (en la mayoría de los casos, al 100% y de forma permanente) o conversión a equity, una vez que los niveles de capital caigan por debajo de un nivel determinado (trigger), tienen además la posibilidad de impago de cupones (excepto en los casos de CoCos T2 o senior, donde el pago de cupones es obligatorio y hay fecha de vencimiento fijo) vinculada también a su solvencia”.

Post-it
CoCos.- tipo de bonos convertibles, en general bonos híbridos entre deuda y capital, donde se paga un interés al inversor y, adicionalmente, existe la opción de convertirlos en acciones de la empresa o banco que los ha emitido.
El capital Tier 1 es la medida central de la fortaleza financiera de un banco desde el punto de vista del regulador. Se compone de un capital básico, que consiste principalmente en las acciones ordinarias y de las reservas declaradas (o utilidades retenidas), pero también puede incluir las acciones preferenciales no-acumultivas no-redimibles.

Las previsiones de crecimiento en España, una vez más, se revisan al alza

Si no aparecen elementos distorsionadores y después de que el comportamiento de la economía española al final de 2013 sorprendiera positivamente, los analistas de referencia, a la vista de los indicadores del primer trimestre que apuntan a una consolidación de la tendencia positiva, han decidió apostar por elevar las previsiones de crecimiento de la economía española para 2014 y 2015. Sigue leyendo

Yellen se estrena al frente de la Fed con una política continuista y acomodaticia

En su primera intervención ante el Congreso norteamericano como presidenta de la Fed, Yellen confirmaba la política de reducción de estímulos monetarios iniciada por su predecesor, Bernanke, al tiempo que se mostraba optimista sobre las perspectivas de crecimiento de la economía norteamericana, aunque reconoció que todavía “hay que hacer más” para restaurar la salud de la economía del país, que el desempleo todavía tiene que retroceder a niveles satisfactorios y, muy importante, que no ve ninguna presión inflacionista en los salarios. Yellen remarcó, igualmente, la idoneidad de mantener una política monetaria acomodaticia durante un tiempo considerable después de finalizar el programa de compras. Sigue leyendo